随着上市券商或其母公司2026年一季报密集披露，券商一季度盈利情况渐渐浮出水面。Wind数据显示，截至4月28日中国证券报记者发稿时，已有19家A股上市券商或其母公司披露了2026年一季报或业绩快报。中信证券一季度归母净利润历史上首次突破百亿元，财通证券、东北证券一季度归母净利润同比增长超100%，国盛证券、湘财股份等则出现归母净利润下滑。整体来看，券商一季度业绩出现分化，自营业务是影响券商一季度业绩的关键因素。
分析人士认为，券商一季度业绩出现分化，头部券商的盈利增速突出，部分中小券商受高基数影响业绩表现偏弱。公募基金对非银板块持仓处于相对低位，应把握券商板块基本面持续改善带来的投资机会。
中小券商业绩分化明显
今年一季度，A股市场整体交投活跃。Wind数据显示，一季度上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌1.94%、0.35%、0.57%。一季度A股成交额为144.41万亿元，日均成交额为2.58万亿元。上交所披露的数据显示，一季度累计新开户1204.2万户，同比增长超六成；一季度新开两融账户47.84万户，同比增长超50%。此外，一季度券商投行业务也在持续回暖。
在这样的背景下，部分券商积极把握市场机遇，实现业绩大幅增长。Wind数据显示，截至4月28日记者发稿时，已有19家A股上市券商或其母公司披露了2026年一季报或业绩快报。其中，11家上市券商或其母公司一季度归母净利润实现同比增长，占比接近六成，财通证券、东北证券一季度归母净利润同比增长均超100%，广发证券同比增长超70%。国盛证券、湘财股份一季度归母净利润分别同比下降97.91%、50.98%。
头部券商表现稳健。中信证券一季度实现营业收入231.55亿元，同比增长40.91%；实现归母净利润102.16亿元，同比增长54.6%。广发证券一季度实现营业收入116.82亿元，同比增长64.33%；实现归母净利润47.07亿元，同比增长70.73%。国泰海通一季度实现营业收入162.32亿元，同比增长58.91%；实现扣非归母净利润57.11亿元，同比增长73.43%。
中小券商业绩分化，财通证券一季度实现营业收入16.51亿元，同比增长54.41%；实现归母净利润6.17亿元，同比增长113.03%。东北证券一季度实现营业收入13.26亿元，同比增长34.80%；实现归母净利润4.10亿元，同比增长102.84%。国盛证券是今年一季度业绩下滑比较剧烈的券商，其业绩快报显示，一季度实现营业收入2.96亿元，同比下降28.82%；实现归母净利润146.87万元，同比下降97.91%。湘财股份一季度实现营业收入5.90亿元，同比下降5.00%；实现归母净利润2410.03万元，同比下降50.98%。
东吴证券非银金融行业首席分析师孙婷表示，上市券商2026年一季报陆续披露，大小券商表现分化。头部券商的盈利增速突出，而多数中小券商受高基数影响业绩表现明显偏弱。
自营业务成重要影响因素
由于一季度市场交投活跃，券商的经纪业务普遍实现增长，在已披露一季报的上市券商或其母公司中，多家公司提到经纪业务收入增加。例如，广发证券一季度手续费及佣金净收入合计为60.04亿元，同比增长48.35%，主要由于报告期内经纪业务和基金管理业务净收入增加。国金证券一季度凭借手续费及佣金净收入同比增长70.99%的表现，推动归母净利润达到6.92亿元，同比增长18.83%。财通证券也提到手续费及佣金净收入同比增加。
对于一季度营收和净利大幅增长的原因，中信证券表示，2026年一季度，资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。
自营业务则是影响券商业绩的关键因素。财通证券提到，投资收益及公允价值变动收益等同比增加，公司一季度投资收益及公允价值变动收益达4.37亿元，同比增长336.21%。东北证券提到投资业务收益增加，公司一季度投资收益为6.17亿元，同比增长132.43%。而业绩下滑的国盛证券表示，有关项目同比大幅减少的主要原因系公司子公司本期持有的HTT股票受市值波动影响，导致公司利润总额及净利润大幅下降。湘财股份在一季报中提到，受资本市场行情波动影响，全资子公司湘财证券持有的金融资产带来的公允价值变动收益较去年同期大幅下降，当期公允价值变动损失为2.07亿元，而上年同期为772.67万元。
近年来，自营业务已成为券商的重要收入来源，对券商的业绩表现发挥着举足轻重的作用。一季度业绩的波动，正是券商自营业务“双刃剑”属性的生动写照。
估值处于历史低位
4月28日，Wind券商指数上涨1.19%，板块内广发证券涨逾6%，浙商证券涨逾4%，华泰证券、国联民生等涨逾2%。今年以来，Wind券商指数累计下跌11.61%，板块内多数股票下跌，整体表现跑输大盘。
对于券商板块，方正证券金融首席分析师许旖珊建议，把握券商板块基本面持续改善带来的投资机会。2026年一季度市场交易额及两融余额维持高增，板块基本面继续改善。关注基本面持续改善与股价涨幅背离带来的投资机会，标的方面可关注高ROE且低PB的头部券商，低PB且有意愿做强的地方国资券商。
“2025年以来权益市场行情大幅上行，资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银金融板块景气度上行。”孙婷表示，非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。此外，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。非银金融板块目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。证券行业转型有望带来新的业务增长点，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均将受益。
“市场对券商板块资金压制、再融资担忧已充分反映至估值，估值持续处于历史低位，而ROE持续向好，基本面和估值的背离难以长期持续。”开源证券非银金融行业首席分析师高超认为，海外投行、资产扩表和财富管理成为头部券商实现盈利领跑的核心优势，净利润增长的持续性可期。板块催化剂包括业绩超预期、政策面利好或资金风格切换。建议关注低估值头部券商。
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